002171股吧:楚江新材:公司行业处价值洼地,预计上涨空间超40%

投资要点002171股吧:

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1、持续加大产品研发投入002171股吧,收入保持稳健增长

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2、规模效应渐显002171股吧,行业龙头地位稳固

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3、先进基础材料持续扩产,公司市占率有望逐步提升

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4、有望持续受益于导弹和军机等领域的高景气

5、预计上涨空间超40%

相关标的: 楚江新材(002171)

一、持续加大产品研发投入,收入保持稳健增长

公司已形成以铜基材料为主的先进基础材料,以碳纤维复合材料、热工设备为主的军工新材料两大业务板块。

前三季度,公司收入保持稳健增长。公司今年第三季度单季度实现收入63.56亿元,同比增长33.80%;实现净利润1.37亿元,同比增长1.13%,净利润增速低于营收增速的主要原因是公司持续加大产品研发投入,研发费用规模同比增加1.32亿元,增幅达113.65%。

二、规模效应渐显,行业龙头地位稳固

国内铜板带(铜带材)制造企业近百家,2019年年报数据显示,产量共计约187万吨,前10家规模以上企业产量约81.59万吨,占全国总产量43.63%。公司2019年实现高精度铜合金板带材产量19.62万吨,国内市场份额10.49%,稳居全国第一。

三、先进基础材料持续扩产,公司市占率有望逐步提升

目前国内铜板带行业集中度低,公司积极扩产推动行业整合,行业集中度较低,进一步整合的空间较大,未来市占率目标为25%~30%。目前公司各募投项目正有序推进,未来市占率有望逐步提升,且随着规模提升毛利率也有望逐步提高,进而增强该业务盈利能力。

四、有望持续受益于导弹和军机等领域的高景气

军工新材料方面,公司军品新材料业务高增长,上半年实现营业收入2.63亿元,同比增长14.07%;实现净利润1亿元,同比增长54.18%。

子公司天鸟高新在碳纤维预制件领域几无竞争对手,军民下游应用空间广阔,有望保持持续高增长。子公司顶立科技深耕热工设备及新材料产研新趋势,热工设备贡献稳定业绩,特种复合材料产业化日趋临近。

五、预计上涨空间超40%

西部证券预测公司2020年~2022年净利润为5.05、6.07和7.7亿元,每股收益为0.38、0.46和0.58元,对应市盈率为24、20、16倍。基于公司两大业务结构,用参考分部估值法,给予公司目标价14.11元,预计上涨空间超40%。

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