和成国际;闷头发财的隐形冠军——新和成

和成国际;闷头发财的隐形冠军——新和成

和成国际;闷头发财的隐形冠军——新和成

业务介绍新和成是一家主要从事营养品和成国际、香精香料、高分子新材料和原料药的生产和销售的国家级高新技术企业。

和成国际;闷头发财的隐形冠军——新和成

公司的主要产品有四种和成国际:

营养品:主要产品包括维生素E、维生素A、蛋氨酸、维生素D3、生物素、虾青素、辅酶Q10等和成国际,主营维生素市场占有率高,行业地位突出,品牌优势明显,处于国内领先,国外知名的市场地位。

香精香料:主要产品包括芳樟醇系列、叶醇系列、二氢茉莉酮酸甲酯、覆盆子酮、柠檬醛等。主营香料产品市场占有率高,与国际大公司同台竞技。

高分子新材料:以高性能树脂的聚合工艺研发及改性应用为基础,通过高效、稳定、节能、环保的专业性生产,为人类生活提供更舒适、更环保、更健康的材料产品。重点产品主要有PPS、PPA等,有着良好的发展前景和蓬勃的生命力。

原料药:基于精细化工业务的积淀,新和成专注原料药与其上游关键中间体业务的开发与制造,为制剂企业提供高品质的原料药产品与服务。现处于产品结构调整、转型升级阶段。

来源于2019年公司年报

行业发展在营养品方面,全球以维生素、氨基酸为代表的营养品市场保持稳定增长,下游主要应用与人们生活息息相关,是人和动物保障正常身体机能所必需的产品。维生素、氨基酸行业经过多年的分化、改组、并购,已形成了相对集中度较高的竞争格局;

在香精香料方面,全球香精香料市场规模稳定增长,市场规模超过330亿美元。发达国家市场更加注重天然产品和高品质产品,发展中国家经济水平不断提升,受益于日化、食品、饮料、化妆品等下游市场的持续升级和扩大,香精香料需求将继续快速增长。

在新材料方面,新材料产业是国家七大战略性新兴产业之一,是国民经济建设、社会进步和国防安全的物质基础,是实现产业结构优化升级和提升装备制造业的保证,也是发展新兴产业的先导,被认为是21世纪最具发展潜力的产业,是各国战略竞争的焦点。

在原料药方面,全球医药市场保持高速增长,专利药物陆续到期,通用名药物市场空间广阔。

近年来,随着专利到期的专利药品品种数量不断增多,仿制药的品种与数量也迅速上升,为原料药市场带来了巨大的市场机遇,原料药的产量不断增长。同时,欧美等国因生产成本及环保成本压力的增加,以及我国原料药生产企业工艺技术、生产质量及药政市场注册认证能力的提升,原料药企业大量加速向我国转移。

财务分析受宏观经济周期以及所处行业发展的影响,新和成2019年的营收76.21亿同比下滑-12.23%,净利润21.69亿同比下滑-29.56%,扣非净利润19.35亿同比下滑-33.04%。但进入2020年,公司顶住疫情的压力,公司维生素 A、维生素 E、生物素等产品销售价格与销售数量较 上年同期有增长,营收26.20亿,同比增加42.68%,净利润9.01亿,同比增加76.51%,扣非净利润8.79亿,同比增加82.57%。

近期,新和成发布了中报业绩预告。预计中报盈利:219,555.85万元—231,111.42万元,比上年同期增长:90%—100%。

在这个基础上,我们就不去分析公司过往的财务数据了,再好的历史数据只能代表过去。

新和成目前公司的业绩相对比较确定,如果不出意外的话,2020年的业绩也不会让人失望。

估值分析

根据券商预测,公司2020、2021、2022年的净利润均值分别为39.48、44.69、52.01亿,对应的动态市盈率为16、14、12倍。相信这个估值水平不高吧。

风险提示(1)宏观经济风险

受全球新冠病毒疫情影响,宏观经济的不确定性增加。

(2)行业与市场竞争风险

公司在国内和国际市场均面临着同行业的竞争,竞争对手新技术、新工艺的出现都将给市场带来一定的冲击,也会对公司在行业内的市场地位带来挑战。

(3)原材料价格波动风险

国家供给侧改革对产能过剩产业进行压缩,上游部份中小供应商将面临较大的经营压力,这将会导致原材料采购渠道减少、原材料价格出现波动。由于公司原材料成本占总成本比例较高,因此原材料价格的波动将会对公司效益产生影响。

(4)汇率及贸易风险

公司销售收入约60%来自欧美等国外市场,中美贸易战以及国际经济形势的不稳定性带来的贸易障碍以及汇率波动,均会对公司销售收入和盈利能力带来一定影响。

(5)环境保护政策风险

公司所处医药制造行业在环保方面受到国家的严格监管,随着社会环保意识的不断增强以及环保方面的监管愈加严格,公司生产经营需要更高的环保标准。

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