股市稳赚:股市稳赚——大道至简的投资秘诀

本书简介 《股市稳赚》这本书的作者是乔尔·格林布拉特股市稳赚,哥谭(Gotham)资本公司的创始人和合伙经理人,自从1985年这一私人投资公司成立以来,他的年均回报率达到了40%以上。《纽约时报》称赞这本书为,它将帮助你通过有限的资金获得高额的投资回报。《今日美国》称赞这本书震惊了华尔街,个人投资新手将受益无穷。

股市稳赚:股市稳赚——大道至简的投资秘诀

你相信神奇公式存在吗? 安德鲁·托拜厄斯说“本书最好的地方在于绝大多数人不会相信书中的内容,即使相信,也不会有耐心照着书中所说的去做。这很好,因为越多的人知道一个东西非常好时,这个东西就会变得越发的昂贵。与大多数探讨不规则市场的‘体系’不同,格林布拉特提出的简单概念即使被人们广泛采用,还是可以最大限度的保持有效性。不是所有人都能在股市上胜出,但是那些能够耐心按照神奇公式去做的人必将随着时间的推移取得胜利。如果上百万的人都将采用这种方法,有两件事情将会发生,第一件是按照该方法投资的优势将会减弱,但不会消失股市稳赚;第二件事,股市的价值将比原先更加合理,我们的资产配置将更加有效。”

一个关于价格的故事 贾森是格林布拉特儿子的同学,他每天买4-5包口香糖,每包5片,每包花费25美分股市稳赚。贾森每到学校就变成了一个超人,无论是刮风下雨还是可怕的校监都不能阻止他卖口香糖。他的顾客喜欢从这样一个超人那买口香糖,也许是因为他们出不了校门。不管怎样,贾森每天都做生意,他的口香糖每片卖25美分,尽管不是亲眼所见,但我能想象贾森如何把开包的口香糖拿到可能成为他顾客的同学面前,不断的说“你想买吗,我知道你想买。”直到他的同学被说服掏给他25美分。格林布拉特问儿子贾森到毕业能赚多少钱,儿子说“一包口香糖5片每片15美分,能卖1.25美元,减去成本25美分,每包口香糖净赚1美元,一天卖出4-5包。按一天4美元算,乘以一周5天就是20美元。一学年36周,就是730美元。如果到毕业前再上六年学,那就能赚上4380美元。”

格林布拉特问儿子,如果把贾森的生意卖你一半,你愿意付多少钱,把他毕业之前6年的口香糖生意利润的一半与你分享,但是现在就让你出钱,你愿意出多少钱呢?儿子口中喃喃道,也许贾森一天卖不了4-5包,只能卖3包,那么一天只能赚3美元,这样一周5天赚15美元,一学年赚500多美元,在学校待上6年,那毕业时就是赚3000多美元。

格林布拉特说,那你愿意出1500美元对吗?儿子说,不行,为什么我要付出1500美元,只为收回同等的1500美元吗,那压根没有意义,而且我还要等上六年才能拿到这些钱,贾森可能干的好,这时我能拿的超过1500美元,也可能干的差,这时我能拿的还不到1500美元。格林布拉特说,其他孩子也可能学着贾森卖口香糖,这样他一天就卖不了4-5包了。贾森的生意干的不错,但是花1500美元买这一半的生意是贵了些,如果贾森将他一半的生意卖给你,只要1美元,你会买吗?儿子回答,当然。

格林布拉特继续问道,那么出价在1-1500美元间,你到底想付多少钱买呢?儿子说,450美元,我目前只能付这么多,如果在6年时间我能赚到1500美元,我认为这个价位比较合适。格林布拉特说,这就是爸爸谋生的手段,话时间发现各种生意到底值多少钱,就像刚才讨论贾森做生意一样,如果我买某种生意花费的比它的真实价值低很多我就买。儿子说,等一下,如果一桩生意价值1000美元,又有谁愿意500美元就卖掉它呢。格林布拉特说困难不是因为答案复杂或者需要天赋异禀,而是需要相信神奇公式并坚持。

什么是做投资? 假如你有1000美元,这里有最基本的四种投资渠道。第一种是把钱放在垫子下面,过了几年钱还是这么多,如果物价增长的话,你的钱的价值实际上比当初存钱时低得多。第二种是把钱存到银行,存的期限越长利率越高,把1000美元存上5年,大概能拿到每年大约5%的利息。第三种是把钱借给公司或某个团体,比如买入麦当劳十年期的债券,麦当劳可能同意付给你每年8%的利息,10年后将1000美金还给你。但是可能存在买了某个公司的债券,但是公司到期没办法给你支付利息和偿还本金的情况。第四种是10年期的美国政府债券,如果10年期的美国政府债券年利率为6%,意味着愿意将1000美元借出去同时不愿意承担本金和利息损失的人,每年可以获得6%的收益率。理解这一点就意味着,我们的目的是要保证来自其他渠道的投资收益要高于无风险的收益,也就是做长期投资(超过10年)年化收益率必须超过10年期国债的无风险利率,否则把钱投到国债上就好了。

什么是股票? 贾森为长大后成为了一个口香糖厂主,开了很多的口香糖连锁店,现在他想把企业的一半卖给你。他把这一半的企业标价600万美元,当然600万美元大大超过了一般人的接受能力,因此他决定将其企业等分为100万份,自己留下50万份,以每份12美元的价格出售剩下的50万份。如果你用12万美元买1万份,那你将拥有贾森口香糖1%的股份,这1%并非意味着你拥有贾森口香糖的一个部门或者一家店,而是意味着你能获得贾森口香糖未来1%的收益。贾森还给我们提供了以下信息,贾森口香糖去年通过10家店卖出了1000万美元的口香糖,口香糖的成本是600万美元,为这10家店支付人工、店租等各种费用花了200万美元,贾森的企业还要纳税,假如收入的税率为40%,那么贾森要缴纳80万美元的税费,最终留给贾森口香糖的利润为120万美元。用120万美元除以100万份,每一份的收入为1.2美元,也就是每花12美元带来1.2美元的收益,第一年就得到10%的收益,比6%高很多,但是为赚1.2美元花12美元值得吗?

首先每份1.2美元是贾森口香糖店去年的业绩,我们必须考虑这个企业明年是否还能获得如此多的利润或者更多的利润,当然也许更少,这意味着以后的回报率可能高于10%,也可能低于10%。除了预计贾森下一年的盈利,我们还得考虑自己对预计的情况有多大把握,如果我们只是胡乱猜想缺不知道口香糖的销售是否一年比一年稳健,那我们的预期就值得怀疑。第三是明年只意味着一年,即使明年还能带来1.2美元的回报,但是以后的年份呢?大批的MBA、博士和聪明的财务专家和投资分析师正在分析同样的情况,更不用说那些专职的资金管理人。年轻的你如何与那些聪明勤奋、经验丰富的专业投资者竞争呢?

购买股票就意味着购买企业的一部分(或企业未来收益的一部分),计算一家公司的价值应考虑该公司今后的盈利情况,所购买股份的盈利应高于同样资金购买10年无风险国债的收益率。为什么这些公司的股价在每年里变化这么大,而公司的实际价值的变化却并没有那么大?事实上,我们并不需要知道人们为什么会在极短的时间内,以不同的价格去买卖哪些公司的股票,我们只要知道他们确实在这么做就行了。

市场狂人与股票交易 本杰明·弗莱厄姆曾经做了这样一个比喻,想象一下狂人市场先生拥有一家企业,市场先生情绪一直不稳定,每天他都会以特定的方式向你出售或者购买股份。你可以由三个选择,按市场先生的价格出售,按市场先生的价格购买或者不买也不卖。有时候市场先生的情绪好,他的出价比企业实际价值高很多,在这些日子里,将股票出售给市场先生更划算;有些时候市场先生情绪低落,给出了极低的价格,这时候向市场先生购买股票更划算,如果市场先生的定价不高也不低,原地不动最好了。

格雷厄姆认为,当一家公司以极大的折价进行买卖的时候,投资该股票就有了安全空间。在你所估计的每股实际价值和每股实际价格之间,就存在一个投资的安全空间,即使你对公司每股的实际价值估算高,在你购买股票后,这个安全空间也可以确保你的资金不会有太大损失,利用安全空间原理是获得安全可靠投资回报的秘诀。但是,如何才能了解一家企业的实际价值呢?即使能算出股票的合理价格或者价格变动范围,怎么才能知道是否正确反映了企业价值呢?而且市场里有那么多的专业人才,如何去与这些人竞争呢?实际上,预测未来是一件很难的事情,而如果不能预测一个公司未来的收益,又如何确定一个公司未来的价值呢?

神奇公式是什么? 高收益率好于低收益率,高投资回报率好于低收益回报率,以低价买入好企业的股票是赚大钱的诀窍,神奇公式可以帮你实现这一点。神奇公司基本版,首先获得在一国股市上市交易的3500家公司名单,根据投资回报率,将这些公司从第1位-第3500位进行排序,投资回报率最高的公司排第1位,投资回报率最低的公司排3500位。接下来按公司收益率进行排序,收益率最高的公司排第1位,收益率最低的公司排3500位,最后将两个排名相加,综合排名最靠前的公司就是最好的公司。选取前30位的公司进行投资,从1988年到2004年神奇公式的平均回报率为30.8%,市场平均回报率为12.3%。神奇公式条件版,从这3500家公司中找前2500大的公司进行打分(保证买到合理的股票而不推高股价),同样17年的时间期限,神奇公式的年均回报率为23.7%;为前1000大的公司进行打分并挑选(足够基金操作了),神奇公式年化回报率为22.9%;买不到前30,试试30-60,60-90,随着排名的下降,收益相应地发生了下降。

表1 神奇公式打分指标表

高投资回报率

息税前利润(EBIT)/(净流动资本+净固定资产)

EBIT不会出现由于税率和负债水平不同导致的扭曲,而使用ROA、ROE忽视了报告股本和资产与有形股本和资产的差别,曲解了不同税率和债务水平的差别

高收益率

息税前利润(EBIT)/(股本价值+净有息债务;EV)

企业价值既考虑了购买一家企业所付出的股本价格,又考虑了一家企业为生产经营收益而背负的债务。

神奇公式一直有效吗? 不!神奇公式在很多时候根本不发挥作用,平均来讲,神奇公式在一年中的5个月都会表现略差。根据测试,神奇公式每4年就会有1次低于市场平均水平,每6年,至少有2年会表现不佳,整个17年中,神奇公式甚至有持续3年低于市场平均水平的现象。如果神奇公式在任何时候都奏效,那么任何人都会用他,任何人都会用他,神奇公式就可能会失效。神奇公式只有从长期看才会见效,神奇公式通常会连续几年都不见效,大多数投资和不会坚持一个连续几年都不见效的投资策略,要想让神奇公式有用,你必须得坚信他的作用,并保持长期投资的眼光。所以神奇公式适合长期闲钱投资。短期市场先生根据情绪决定价格,长期市场先生根据价值给股票定价。

大多数人都没有能力进行个股投资,如果必须进行个股投资,可以预测一下今后几年的正常收益,领用这些预测算出收益率和投资回报率。然后根据对正常收益的预测,利用神奇公式的原理寻找质优价低的股票。

投资理论或模型难以保证稳赚的原因

投资者不能在选择股票时真正获得选择股票所用的数据;研究中使用的数据库是经过整理的,不包括后来破产的公司,是研究结果看起来更好。研究中包括了那些不能以数据库中价格购买的极小的公司,一级由于太小而没被专业投资者购买的公司。考虑了交易成本后,收益结果并未超出市场。很多对股票选择的方法是事后测试,又称为过渡拟合,只能解释过去,并不能预测未来。

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